核心观点：偏多 近期郑糖预计跟随原油反弹上涨，但反弹空间有限(基本面偏弱，反弹空间小于原糖)。国庆期间原油大涨带动原糖上行，目前尚未解决的伦白紧张问题给了原糖更多上行空间(国内基本面偏弱，反弹空间小)，但巴西汽油内外价差仅缩小至0值附近，巴西政府暂无上调油价的压力，乙醇+CBIO折糖价走强至16美分，仍位于原糖下方，且印泰即将开榨，贸易流供应增多预期明显，整体判断原糖反弹空间有限。国内9月主产区销糖回归常态(同比稍低)，但供应增多预期(进口数据回升+甜菜糖开榨)使得国内陈糖去库压力增大，基本面偏弱导致油糖共振效果更差，原油带动下的郑糖反弹空间有限。

　　国内压榨进度：偏空目前国内甘蔗糖收榨，甜菜糖开榨，9月主产区食糖销售回归常态，国内供给仍相对过剩，整体库存压力较大。

　　国外压榨进度：偏空巴西压榨进度良好，印度出口政策压制下国际白糖贸易流偏紧，但印泰即将开榨，下榨季(22/23榨季)全球食糖供需逐渐转向过剩。

　　进口利润：偏多目前配额外进口利润约-1022元/吨，较上周减少约450元/吨，外盘上涨导致配额外进口利润进一步倒挂。

　　整体库存：偏空 国内9月销售回归常态，整体去库压力仍然较大。

　　原油传导：偏多 截至10月8日巴西醇油比达到0.71，乙醇价格维持在醇油替代线附近，近期原油大涨导致巴西汽油内外价差缩小至0值附近，巴西国内汽油的实际价格压力并未明显增大，乙醇+CBIO折糖价走强至16美分/磅，糖醇价差缩小至2.7美分附近。原油上涨对原糖形成上行驱动，但估值仍在原糖下方。

　　原白价差：偏多原白价差近145美元/吨左右，国际糖加工需求旺盛。

（文章来源：天风期货）