事件

　　近日人民日报发表评论：预制菜方便、高效，顺应当前快节奏生活和年轻消费群体的需求，为餐饮行业创造新的增长点。目前我国预制菜市场存量约为3000 亿元，预计还将继续保持较快的增长速度。

　　点评

　　参考海外巨头，产品、渠道、供应链或为预制菜领域制胜之道。在产品方面，受中餐复杂性影响，国内预制菜产品多以重口味菜为主，但对标日本的日冷集团，其有着较为完善的产品矩阵，SKU 多达约2500个，同时也有三款长盛不衰的大单品。在供应链方面，健全的供应链是物美价廉与高质服务的核心。伴随预制菜行业的快速扩容，头部预制菜企业未来可通过提升产品质量、满足多元化需求等方式，来提高市占率并推动行业格局的优化。

　　餐饮行业连锁化、标准化等趋势以及团餐市场规模扩张，为B 端预制菜放量提供广阔空间。预制菜可以帮助餐饮企业有效节省人工成本、时间成本、后厨面积等，而且可以帮助餐饮企业解决连锁餐饮口味不统一的问题。2020 年中国餐饮连锁化率仅为15%，远低于美国和日本的54%和49%，具备较大的上升潜力。而且中国头部连锁餐饮企业使用预制菜的比例较高。未来预制菜有望在餐饮连锁化率逐步提升过程中得到加速发展。此外，团餐是B 端预制菜的主要应用场景之一，艾媒咨询预计在2023 年中国团餐市场规模将突破2 万亿元，有望为B 端预制菜的收入规模打开较大的上升空间。

　　疫情扰动培育新消费习惯，C 端预制菜扩容有望加速。2020 年中国预制菜C 端销售额分别为日本和美国同期水平的29%和15%，收入规模提升潜力较大。根据艾媒咨询，2021 年中国预制菜行业收入规模为3459亿元，预计到2026 年将会达到10720 亿元，2021 年~2026 年的CAGR为25.39%。疫情扰动下，外出就餐等消费场景受到限制，居家做饭需求高涨，叠加消费升级、冷链布局逐步完善等因素的作用，预制菜在C 端将迎来高速发展期。而且，由于前期低基数的影响，C 端预制菜增速有望超越B 端。

　　投资建议

　　预制菜板块相关标的味之香、千味央厨、海欣食品、得利斯、国联水产、广州酒家、巴比食品、圣农发展等。

　　风险提示

　　宏观经济超预期波动；食品安全问题；市场竞争加剧。

（文章来源：东亚前海证券）