核心观点

　　本周银行板块弱于主要指数。本周申万银行板块呈波动调整走势，下跌0.76%，弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：创业板指(3.94%)>深证成指(2.46%) >沪深300(1.65%)>上证综指(0.97%)>申万银行(-0.76%)。本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名居24 位，表现较弱；年初以来涨跌幅-4.23%，涨跌幅位居第5 位。

　　长短期资金价格上行，债券期限利差放大。本周央行货币投放500 亿元，回笼资金500 亿元，连续第4 周净投放回收资金为0.4 月以来，市场资金较为宽松，央行公开市场操作趋于缓和。

　　1 年期5 年期10 年期到期国债收益率期限利差放大；5 年期国开债到期收益率为较上周-0.85BPs.企业债、城投债信用利差收窄，产业债信用利差放大。

　　债券发行规模连续两周增长。本周发行债券募集资金合计20523.3 亿元，发行金额较上周增加6492.2 亿元，增长46%，发行规模连续两周大幅增长，票面利率下行。同业存单发行7488.7亿元，连续两周大幅增长；票面利率2.2368%，较上周-3.41 BPs。

　　投资建议

　　多因素助力银行估值修复。1.国内经济修复预期增强，社融规模上升，未来结构改善将利好银行板块；2.美联储6 月大幅加息75 个基点，创28 年来最大增幅，受中美利差倒挂影响，国内降息空间被压缩，银行净息差收窄压力趋缓；3.银行板块基本面受国内经济复苏预期增强影响逐步改善，地产风险逐步出清，估值仍处低位，具备较强投资价值。建议继续关注成长性较高及优质的区域性银行。

　　风险提示：

　　疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。

（文章来源：中邮证券）